No están los tiempos para alardes, aunque tampoco para guardar mucho en el calcetín. Los dos grandes bancos españoles han dado a conocer este miércoles sus cifras finales de beneficio, BBVA con los datos completos, Santander con el renglón final tan sólo, ya que tenía previsto (y tiene) dar a conocer su "cascada" de resultados el día 5 de febrero. Pero Botín, que suele tener un aprecio especial por la originalidad, ha tomado un atajo y ha dado a conocer la cifra final, es decir, el beneficio neto. De esta forma, los analistas e inversores tienen una cierta base de comparación, aunque la completa habrá que aplazarla hasta el jueves de la semana próxima, ya que será a partir de las cifras completas cuando se pueda establecer una comparación con mayor rigor. De todos modos, el resultado final dice bastante, como lo dice la decisión de reparto del beneficio.
La impresión más espontánea es que los dos bancos han afrontado un ejercicio dificultoso, el primero de un cambio de ciclo, primera etapa de una cuesta arriba, en el que las carteras de morosos han empezado a poblarse. Una de las dificultades que se van a presentar este año para comparar la calidad de la cartera de créditos de las diversas entidades se deriva de las nuevas argucias que los bancos están desarrollando con la parte principal de sus morosos, que son principalmente deudores por créditos hipotecarios y con garantía real. Bancos y cajas están desarrollando técnicas nuevas, algunas bastante depuradas y que se supone que el Banco de España tendrá bajo buen control, consistentes en derivar hacia filiales o empresas afines algunos de los activos del balance que han entrado en la zona de la insolvencia.
A nadie le gusta que le retraten con carteras de morosos en alza o con tasas de morosidad demasiado elevadas, de forma que algunos bancos y cajas, unos más que otros, se las están ingeniando para deshacerse de créditos que iban inexorablemente camino de la insolvencia. Y lo han hecho y lo siguen haciendo mediante el desplazamiento colateral de esos activos y sus correspondientes créditos.
Aún así, y sin dejar de valorar el hecho de que no todas las entidades están utilizando estas artimañas con la misma intensidad, las tasas de morosidad han aumentado de forma sensible y ya afectan por lo general a un porcentaje de la cartera de crédito que oscila entre el 2% y el 3%. Dicen que llegará al 6%, aunque en el sistema bancario español hemos llegado a ver niveles del 9% no hace muchos años. Es una carrera de fondo en la que las entidades más saneadas y las que hayan aplicado una política de créditos más rigurosa tendrán mejor recorrido, podrán lucir mejores beneficios y recibirán las mejores calificaciones de los inversores y de los mercados. De momento se está viendo una progresión importante del deterioro de los balances, pero estamos en el comienzo de una fase que amenaza con alcanzar cotas más elevadas, bastante más elevadas.
Por ello, las cifras que han ofrecido hoy BBVA y Santander están todavía algo alejadas de lo que se supone será el momento peor del ciclo actual, aunque en ambos casos apuntan claras tendencias. La decisión de dar prioridad al fortalecimiento del balance es, por lo tanto, una buena elección que rendirá frutos a medio plazo. Los dos bancos, BBVA de forma más explícita porque ha presentado cuentas completas, han apostado por la contención en el aumento del beneficio final y por atajar veleidades peligrosos en materia de dividendo, a pesar de que una de las variable que más atentamente miran los inversores en estos momentos es precisamente la rentabilidad por dividendo y, sobre todo, la sostenibilidad del mismo, es decir, la capacidad de las entidades para mantener ese dividendo a medio plazo. No hay que olvidar que los dos grandes bancos aparecen ahora mismo entre los nueve valores cotizados en la Bolsa española (del Ibex o no) que ofrecen mejor rentabilidad por dividendo, entre el 9% y el 10%, una rentabilidad muy apreciable para los tiempos que corren y a la que nadie quiere renunciar, de forma que los gestores se enfrentan al difícil dilema de dedicar beneficios a fortalecer el balance o a repartir rentas entre los accionistas para mantener una buena imagen y una aceptable cotización. O a ambas cosas a la vez, pero con dosis equilibradas.
De los resultados presentados este miércoles se puede deducir no obstante una conclusión razonablemente tranquilizadora para la salud de los dos bancos que representan el grueso del sector financiero español y para la buena imagen exterior del sector empresarial doméstico. Los grandes bancos siguen ganando dinero, más o menos al mismo nivel que en años anteriores a pesar de la tremenda virulencia de la crisis financiera, padecen un importante desgaste en la calidad de sus balances debido a la alta morosidad pero cuentan con recursos para neutralizarla, aplican medidas sensatas para capitalizar sus balances y mantienen una aceptable buena relación con los accionistas y con el mercado, lo que este miércoles han apreciado con cierta euforia los inversores en Bolsa, como bien han reflejado las cotizaciones de los dos grandes bancos. No son tiempos de bonanza pero si nos comparamos, hay que reconocer que ahí fuera lo están pasando mucho peor por la sencilla razón de que lo han hecho bastante peor. Y ello a pesar de que la fiebre inmobiliaria española ha sido posiblemente la más virulenta del mundo desarrollado y los riesgos que asumieron los bancos españoles son bastante superiores a los de otros colegas.
